名声比郭沫若大，和鲁迅胡适是朋友，但他的姓名你真不必定听过
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依据美国海关和边境维护局告诉，此次豁免清单包含8471税则号下的一切计算机、笔记本电脑、磁盘驱动器及主动数据处理设备，一起包含半导体器材、存储芯片、平板显现器等中心科技产品。清单自4月5日清晨00:01起追溯收效，据民生证券预算，豁免产品规划约1000亿美元。
“这是特朗普政府初次在‘对等关税’方针上实质性松口。”韦德布什证券剖析师丹·艾夫斯指出。数据显现，2024年美国从我国进口清单内产品金额达1002亿美元，占其从我国总进口的23%；全球范围内，清单产品进口额达3857亿美元，占美国总产品进口的12%。对我国而言，清单内产品占对美出口总额的18%，是中美交易的中心板块。
税率减免的直接影响马到成功：本来高达125%的“对等关税”被暂停征收，虽然2月、3月新增的20%关税仍存，但年内出口压力已明显缓解。我国海关数据显现，2024年清单内产品对美出口金额约964亿美元，若关税豁免继续，相关企业利润率有望上升。
但是，这场“利好”的继续性充溢疑问。当地时刻4月12日，当被问及半导体豁免理由时，特朗普在空军一号上语焉不详：“我会在周一给你答案，会十分具体地说明。”白宫官员更泄漏，特朗普将很快发动对半导体的国家安全交易查询，这或许导致“其他新关税”。
“豁免仅仅缓兵之计。”民生证券陈述直言。其剖析指出，此次豁免仅针对125%的“对等关税”，2月、3月新增的20%关税仍然收效；更要害的是，特朗普政府或许仿效轿车、钢铝等职业的关税豁免形式，在半导体范畴“先豁免、后加征”。白宫发言人卡罗琳·莱维特亦暗示，特朗普已要求苹果、英伟达等公司将制作事务搬运至美国本乡，“美国不能依靠他国制作要害技能”。
芝加哥大学政治学教授罗伯特·古洛蒂指出，特朗普政府的关税方针已引发连锁动乱，“触及美政府领导层的痛点”。经济学家贾里德·伯恩斯坦更正告，若关税影响蔓延至债券商场，或许触发全球性金融危机。在此布景下，特朗普的“关税变脸”或被视为方针压力下的权宜之计。
关于我国企业而言，此次豁免既是喘息之机，亦是转型倒逼。民生证券主张，企业需警觉“关税豁免-新查询-加征关税”的循环危险，一起加快供应链多元化布局。数据显现，2024年我国对美出口清单内产品中，半导体器材占比超30%，显现模组占比25%，通讯设备占比20%，这些范畴或成特朗普新关税的“重灾区”。
“特朗普的关税方针已失掉逻辑，彻底服务于政治博弈。”一位匿名交易专家表明。从前史看，特朗普政府曾屡次在关税问题上“朝令夕改”：2019年对华为施行禁令后，又屡次延期实体清单；2020年对我国产品加征关税后，又经过“豁免清单”重复打听。此次半导体豁免相同充溢不确定性，企业需做好“最坏计划”。
资本商场对此次豁免反响剧烈。4月12日，苹果股价上涨2.3%，英伟达涨3.1%，微软涨1.8%；A股半导体板块亦团体拉升，韦尔股份、中芯世界等涨停。但剖析师提示，特朗普周一的表态或许引发商场剧烈动摇。“若新关税方针落地，科技股或重演2019年暴降行情。”某外资组织战略师表明。
供应链企业则堕入两难。一家深圳半导体企业负责人泄漏：“咱们已暂停对美出口订单扩产，但东南亚工厂的产能搬运需求时刻。特朗普的关税方针像‘达摩克利斯之剑’，随时或许落下。”
特朗普的关税重复，本质上是全球产业链主导权的抢夺。伯恩斯坦指出，美国企图经过关税迫使半导体产业链回流，但这一方针面临技能、本钱和人才三重妨碍。数据显现，美国半导体制作产能仅占全球的12%，而我国已占有全球半导体消费商场的35%。
“特朗普的关税方针正在撕裂全球产业链。”古洛蒂正告。此次豁免清单中，韩国三星、SK海力士等企业相同获益，但韩国政府已清晰表明将加快半导体本乡化进程，以防止过度依靠美国商场。
面临特朗普的关税“变脸”，我国企业的应对战略需更具前瞻性：一方面，使用豁免窗口期加快技能晋级，提高高端芯片、先进封装等范畴的自主可控才能；另一方面，深化与欧洲、东南亚商场的协作，下降对美依靠。
“关税豁免不是结尾，而是新一轮博弈的起点。”商务部研究院研究员王志乐指出。在全球产业链重构的大布景下，我国企业需以“科技自立”破局，方能在特朗普的关税“迷雾”中掌握主动权。
本文源自：金融界
作者：青枫
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1、追寻关税对买卖的影响及全球经济数据：
第一批包含 4 月 2 日后的制造业商业查询方案于本周发布。咱们将亲近重视 4 月查询中的新出口订单数据，特别是鉴于 3 月数据闪现，受关税影响国家的新出口订单大幅下降。因为提早出货，一些经济体的实践出口近期有所上升，但跟着关税施行，出口应会回落。咱们将要害重视占美国买卖同伴 50% 以上(按买卖加权核算)的国家的买卖数据发布状况，这些国家在 5 月 30 日美国产品买卖预平衡数据发布前发布 4 月出口数据，包含韩国(5 月 1 日)、越南(5 月 6 日)、巴西(5 月 7 日)、我国(5 月 9 日)、印度(5 月 16 日)、日本(5 月 21 日)和墨西哥(5 月 23 日)。咱们还将监测港口运送数据(现在闪现我国出货量有所回落，但其他地区影响较小)，以获取买卖形式改变的代替实时信号，虽然该信号噪音较大。(分析师：Jan Hatzius)
2、亚洲微观/日本战略
谁在惧怕保存的成绩指引?美国宣告互利关税后，日本股市波动性上升，引发了商场对日本上市公司 2025 财年成绩指引过于保存的忧虑。从历史经验来看，保存的成绩指引好像并不会导致指数在调整后进一步走弱。此外，在 2009 年和 2020 年，受全球经济影响最大的职业往往超出其开始成绩指引的起伏最大。咱们以为，公司办理变革的推进效果或许是近期成绩的更重要驱动要素。咱们主张出资者布局那些在 2025 财年成绩 / 年度股东大会季，或美日持续买卖谈判中(如国防和日本央行方针正常化相关主题)，有潜在近期活跃催化剂的职业和主题。
3、全球商场观念
如履薄冰。因为方针引发的不确定性仍然很高，顾客和企业决心处于低位，实践收入添加或许遭到紧缩，经济仍有很大或许堕入阑珊。近期商场的宽松使得财物价值再次轻视了阑珊危险。虽然商场再次跌落后这种状况有所缓解，但咱们仍以为在股票和信贷方面应采纳防御性和多元化的出资战略。跟着时刻推移，收益率曲线仍有进一步峻峭化的空间。假如劳动力商场恶化愈加显着，即便美联储因通胀问题比平常愈加受限，2 - 5 年期收益率也或许快速下降。咱们以为，对美元财物危险与报答的从头评价仍有空间，估量美元将随时刻进一步价值降低。(分析师：Kamakshya)
二、焦点重视 ：全球智能手机商场总量(TAM)最新猜测
商场总量(TAM)最新猜测：2025 年出货量相等。鉴于关税危险和地缘政治环境改变，咱们依据全球科技分析师的预估调整，对全球智能手机商场总量猜测进行了更新。咱们下调了全球智能手机出货量预期，估量 2025 - 2027 年出货量同比别离添加 0%、1%、1%，到达 12.4 亿部、12.5 亿部、12.7 亿部。受持续的标准晋级推进，商场价值添加估量更快，2025 - 2027 年同比别离添加 2%、4%、3%，到达 5460 亿美元、5680 亿美元、5820 亿美元。与前次猜测比较，咱们将 2025 - 2027 年的全球智能手机出货量预估下调了 2% - 3%，商场价值预估下调了 5% - 6%。展望未来，鉴于替换周期延伸，全球智能手机需求估量将持续温文。咱们以为，可折叠手机等各种形状要素的改变，有望成为从头激起顾客购买愿望的下一个催化剂。
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